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新三板首家含“三类股东”企业入围发审会环节
来源:财界网整理 2018-01-24 10:28:04
  1月22日,证监会官网披露第十七届发审委2018年第24次工作会议公告,1月26日发审委将审核两家新三板公司春晖智控、贝斯达的首发申请,其中贝斯达携带10名“三类股东”,这也新三板首家含“三类股东”企业入围发审会环节。

  自2016年4月被爆出“拟IPO企业上会前需清理‘三类股东’”的消息以来,众多新三板挂牌公司为避免影响IPO进程纷纷谋求清理“三类股东”,此前曾有拟IPO公司在清理完“三类股东”后迅速被安排上会的先例,但尚无直接携带“三类股东”入发审会的情形。此次贝斯达能否过会,无疑是市场各方关注的焦点。

  穿透性核查增加审查难度企业选择直接清理

  在此前证监会发布会上对三类股东IPO官方定性的细则中,有关穿透性核查成为市场热议的焦点。具体来看,按要求在审查过程中需要层层穿透,避免利益输送。同时,为从源头上防范利益输送行为,要求存在上述情形的发行人,提出符合监管要求的整改,并对“三类股东”作出穿透式披露。

  中国新三板研究中心首席经济学家刘平安认为,穿透性核查会给辅导券商带来大量工作,也因此导致含三类股东问题的项目在排队审核过程中产生不确定性,从而令三类股东性质的投资人望而却步。

  一位不愿具名的新三板公司董秘表示,公司正在IPO排队并含有多家“三类股东”,实际操作中穿透核查难度确实比较大,原始投资者很难全部找齐,已经找到的,也遇到不配合提交材料的情况,沟通成本也不小。“公司此前想直接进行清理,但价格方面和股东一直谈不拢,所以一直搁置着,现在看来还是不得不清理掉。”

  安信证券新三板负责人诸海滨也表示,审核要点中核心难点在于“存续期”和“穿透披露”的执行细则。

  特别是存续期限,需考虑上市后解禁和前期的整改时间,假设按照过会后到发行之间的期限再加上首发之后限售股12个月的限售期,可能“三类股东”最终实现退出还需一年半左右,这对当前多数期限较短的产品来说都存在挑战。

  “对于三类股东的核查事实上也有必要性,股东适格性的审核对公司股权结构的稳定性有帮助。但对于含三类股东的挂牌企业来说,如果想冲刺IPO现行环境来看清理还是上计,要从源头上把三类股东问题控制好。”有机构人士认为,新三板部分挂牌企业含三类股东问题,而在IPO审核又需要清理,两市场联动之间有点自相矛盾。

  也是因为穿透性核查工作难度大,有机构人士预计三类股东或许会逐渐退出一级市场的舞台。一边是多数“三类股东”即将在2018年迎来退出高峰期,另一边是企业叫苦核查难度大清理亦费劲,在政策面缺乏具体操作细则的情况下,如何妥善解决现有“三类股东”仍是摆在企业和投资机构面前共同的难题,业内人士呼吁监管层应出台更为明确的指导细则。

  “三类”持股比例较低

  让投资人欣喜的是,虽然穿透性核查等监管细则还待明确,但不少含三类股东的企业已经在排队IPO冲刺。

  2017年12月初,文灿股份(832154),凌志软件(830866)等数家含有“三类股东”的企业便完成了招股说明书的预披露更新,但截至目前相关企业的IPO审核进度没有更进一步。

  一位接近文灿股份项目组的人士对记者表示:“在证监会发布审核口径之前,文灿股份就已经拿到了预审员给的审核指引,其中要求和证监会最终发布的内容相似,也就是说文灿股份早在12月初就开始了对含有三类股东的核查工作,目前审核进度没有变化正是因为核查工作尚未结束。”

  根据记者从文灿股份招股说明书的整理,公司还有10户三类股东的新三板公司,合计持股比例为3.63%,其中九泰基金多只三板专户产品的合计持股比例超过1%。

  相比之下,贝斯达审核进度的变化则要快很多。贝斯达招股说明书预披露更新的时间为1月15日,也就是说一周之后公司便被发行部安排上会。贝斯达能够先于其他早已预披露更新的企业上会与其“三类股东”持股比例较低有很大关系。

  贝斯达于2015年9月29日挂牌新三板,挂牌初期仅有34名股东,随后2016年2月26日,公司将转让方式由协议转让变更为了做市转让,也正因为这一变化,让这家备受新三板二级市场投资者看好企业的股东人数在申报IPO停牌前便已经超过350人。

  根据招股说明书的显示,贝斯达所含有的三类股东户数也为10家,共计持有209.35万股,但持股比例仅为0.63%,其中持股比例最高的一家“三类股东”上海陆宝投资管理有限公司-陆宝成全浮石新三板基金仅持有171600股,持股比例为0.05%。

  事实上,经分析可以发现贝斯达所含有的“三类股东”全部为二级市场买入的,这其中新三板市场著名的二级市场交易机构,深圳市前海合之力量创投资管理有限公司的产品也通过二级市场买入了12000股。

  “贝斯达当时就是新三板IPO集邮党比较看好的一只标的,所以各种投资者纷纷从二级市场买入,正因为从二级市场买入,该公司的‘三类股东’持股比例都很低。”一位北京地区新三板IPO集邮投资者1月23日讲到。

  从贝斯达的招股说明书中了解到,无论是挂牌新三板前,还是准备拟IPO前的最后一次融资均没有通过定增的方式引入持股比例较高的“三类股东”机构。

  “三类股东机构持股比例低也为核查降低了难度,能够被安排上会便说明贝斯达已经完成了对这些三类股东的核查。”一位中金公司的人士1月23日表示。
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  • 新三板,“三类股东”
责任编辑: 汪艳 IF152
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