IPO新规与新三板的未来

来源: 新三板在线2017-05-02 13:39:06
  11111,这个数字值得纪念。因为过几天就是五一劳动节了。股转系统也有意凑个吉利的挂牌数字(连续三天),给当前百无聊赖的市场,装点一下节日气氛。

  说它百无聊赖,是因为现在的新三板市场实在没好生气。三板成指以及做市指数差强人意,市场交易量每天也在10个亿上下徘徊。

  这不是新三板独有的。最近的国内资本市场也很不景气,A股市场在欧美股市屡创新高的背景下跌跌不休,连创新低。

  不过,A股的大跌和新三板的萎靡是两个概念。

  2017年以来,每周10家新股发行成为常态化,根据官方的预测,今年全年核发IPO数量将达500家,全年IPO融资额达3000亿元。

  进入4月份,在原来每周两次的审核节奏上,证监会发审委的工作时间增加至每周三次,一周审核企业数在13-15家左右。

  IPO数量的急剧增加,以及对A股市场的过度监管,导致了目前二级市场的熊样。

  但对于新三板而言,IPO提速带来的后遗症是,许多挂牌企业开始“思春”心切。数据显示,证监会目前受理的首发企业共有607家,其中新三板拟IPO企业共有89家。

  从摘牌数量上也可看出端倪。2017年至今不到4个月时间,已经有79家挂牌企业从新三板摘牌,而2016年的这个数字是56家,再往前一共才33家。在上述摘牌公司中,除少数企业是因为自身经营问题以及并购因素摘牌外,大部分的企业是为了IPO而逃离新三板。

  另外,截至目前已经公布的上市辅导的挂牌企业多达434家,占整个挂牌家数的0.04%。

  众所周知,拟IPO的挂牌企业都是新三板市场上较为出色的,无论是业绩还是行业地位,都表现得可圈可点。

  如此一来,当这么多优秀企业“转板”之后,新三板会不会成为主板市场的预备板?会不会变相成为一个垃圾收容所?

  事实上,目前参与其中的许多投资者以及企业家,对新三板意兴阑珊,早已不复当年期望的中国版纳斯达克般的憧憬。对于投资者而言,除了“集邮”方式,也没有特别好的投资诀窍。

  这能怪谁呢?

  即便最近的证券法修订草案二审表明,新三板将正式入法,但这也只是说明国家从法律层面确认了新三板的市场定位,即全国性的证券交易场所(俗称的PE市场),和沪深交易所是两个概念。

  在建设多层次资本市场体系方面,修订草案已经明确,自上而下依次划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所(新三板)和按照国务院规定设立的区域性股权市场。

  按照这个表述,新三板的地位是承上启下,是“中场”地位。

  修订草案二审同时称,考虑到国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权交易市场目前的发展情况,在证券法中对其只作原则性规定,授权国务院制定具体管理办法。

  言下之意是,新修订的证券法不涉及新三板具体的管理规则。所以,新三板“入法”更多的只是象征意义。

  倒是近期坊间流传的IPO新规,给新三板留了份希望。

  根据传言,证监会内部通知,上市辅导时间要一整年,地方证监局验收合格后才能报材料,意味着还没有辅导的公司,至少要1.5年后才可以报材料;二是创业板3000万,主板和中小板5000万利润,作为报材料基本条件:三是影视、传媒、娱乐(含游戏)、文化和互联网行业企业,原则上劝退。

  按照新规,目前400多家拟IPO的挂牌企业差不多有一半因为业绩将被挡在上市门外。而影视、传媒、娱乐(含游戏)、文化和互联网的相关挂牌企业,恰恰是新三板市场的活跃分子。

  众所周知,充分的优质上市企业是一个成熟资本市场的基础。证监会在将IPO独木桥扩成阳光大道时,有必要系统性论证IPO扩容对不同层次资本市场的影响。

  而对于新三板来说,交易功能和融资功能迟迟得不到提升,就不要怪挂牌企业蜂拥而出了。当务之急是尽快推出再分层制度,通过精选层的差异化红利政策,在小范围开展竞价交易和强化融资功能,留住优质挂牌企业。

  同时利用新三板的市场化特征,吸引高成长性的科技类企业、创新型的互联网企业以及优秀的文化娱乐企业挂牌上市,做大做强,进而激活新三板市场。

  但愿“上帝的归上帝,凯撒的归凯撒”。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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