纳斯达克效仿者的成与败:探寻新三板成长之路

来源: 天星资本2017-01-20 13:41:14
  差异化的清晰定位:以科斯达克为例,在发展前期均采用独立模式,定位于中小型、创新型企业,初期吸收中小微企业。待发展成熟后,对上市标准进行提升,韩交所另建立KONEX市场作为支持中小微企业的平台。反观新三板市场,市场流动性并未因分层而迎来明显的提升,说明投资者对创新层的估值提升以及流动性改善预期并没有随着分层而得到改善。那么在分层后对创新层和基础层的不同定位以及监管、加强信批重新部署对于打造新三板市场形象十分重要。

  优胜劣汰是市场持续运行的核心:面对新三板如此庞大的企业数量,如何对挂牌企业进行有效监管,如何用市场的手段实现市场经济优胜劣汰的良性循环是保证新三板市场持续运行的重要前提。可以借鉴韩国科斯达克的罚分制摘牌或降层,将监管与信息披露以量化指标融入考核指标,持续督导市场的良性循环。

  与时俱进是持续发展的硬道理:借鉴德国新市场的失败经验,如果可以及时认识到新经济产业衰退的趋势,调整服务对象,补充上市资源或许可以避免过早的衰亡。韩国科斯达克则在二十年间持续的与时俱进,在新经济产业衰退后,配合政府出台的新经济促进政策,科斯达克市场调低上市标准,补充上市资源;在科斯达克逐步发展成熟后,考虑到监管和信批对于中小企业的成本压力,其上市标准也在逐步上调,并下设KONEX市场以满足中小微及初创企业对于融资的需求。交易制度方面,也是随着市场的逐步成熟而放宽涨跌幅限制和相关交易制度改革。针对新三板二级市场交投清淡的情况,日前正在推进的加强监管,保障挂牌公司质量和信批的真实性,对市场有正面的促进作用。在此基础之上,引入资金活水,针对做市商制度的改善、不活跃股票的交易制度改善都是新三板持续发展可以借鉴的地方。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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