新三板公司扎堆做市转协议 7个交易日18家公司弃做市

来源: 财界网整理2017-01-12 13:45:47
  1月10日,裕国股份发布公告称,公司股票将于2017年1月12日起由做市转让方式变更为协议转让。据中国网财经记者统计,这已是2017年开市7天以来,第18家公司由做市转让转为协议转让。

  自被舆论称为“划时代”意义的新三板做市商制度推出以来,协议转做市曾被普遍认为是挂牌企业提高交易活跃程度的一种重要手段,尤其在2015年新三板市场行情火爆之际和分层方案(征求意见稿)公布之后的两个月,大量挂牌企业曾集中选择做市转让。然而,这一盛况在2016年骤然大变。挂牌企业协议转做市的热情突然骤减,每月新增做市企业家数屡创新低。

  越来越多的企业选择将转让方式由做市转为协议,一定程度上推高了协议转让成交额。股转系统认为出现此类现象主要是有五大原因:“挂牌公司主动选择协议转让的原因,包括协议转让可以较好控制股东人数、担心采用做市方式不利于企业IPO、比较好控制公司股价、做市后股价下跌不利于融资、大股东希望采取协议方式实现一对一灵活交易、便于股权激励和收购。”

  天星资本新三板研究所副所长王晨指出,目前新三板做市商数量严重不足,且市场整体经验较为欠缺,从而带来一系列问题:做市商本来应该是充当撮合交易的角色,但由于目前做市券商家数少,做市权限过高,因此存在进入成本过低、竞争不充分等问题,对企业合理定价帮助不大;由于目前新三板参与者较少,采取做市转让通常也不能有效解决流动性问题,反而导致企业估值水平下降;另一方面,大宗交易尚未出台,对于以“接盘”为主要交易方式的新三板企业而言,采取做市转让反而有时候会导致交易不顺畅。对此,一家基础层做市企业董秘表示,虽然企业在做市前期感受到了做市带来的流动性,但随着整体市场萎靡,做市券商挂单也不那么积极,还曾经一度零交易。

  此外,新鼎荣盛资本董事长张驰表示,因为做市券商拿票价格低,在出现一定溢价空间时就会抛售,这使得公司的股价进一步走低,甚至低于机构参与公司定增时的股票价格,这无疑给企业未来定增融资带来麻烦,这对企业而言影响巨大。

  “所以在做市无法提供流动性时,回归协议反而可以保住股价,控制股东人数对企业未来发展更有好处,这也是企业放弃做市的原因之一。”王晨补充道。

  安信证券新三板研究负责人诸海滨认为,现在市场上把流动性问题归结于做市券商,是有失偏颇的,因为券商作为交易中介拿着不到5%的股份,却要承担所有的流动性,做市压力很大。从现在做市的问题看,券商做市机构在定价方面通常偏谨慎,但企业需要二级市场股价表现更好,因为这有利于未来的增发和布局,但做市价格一旦被打下来,企业又无法对做市股价进行控制,做市就起了反作用。对于相对活跃的优质企业,券商优先提供流动性,是因为做市商手里的自有资金有限,不可能每家企业都能面面俱到,而且股转公司需要考核做市商所做市企业的活跃度,所以有限的资金当然就会倾向于投向较为活跃的企业,这也是目前做市状况的一个矛盾点。

  对此,王晨指出,目前新三板市场平均每家企业的做市商数量只有4到5家左右,而相比之下纳斯达克是11到12家左右。因此,在新三板市场达到平均每家企业有10家左右做市商的时候,才是做市制度可以有效发挥成效的时候,届时,做市商间可以充分竞争,有利于对企业合理定价和撮合交易。此外,张驰表示,现在新三板市场投资主体是私募股权投资基金,对于新三板庞大的资金需求明显不够,如果市场没有资金,会陷入如今的死循环,所以引入公募基金、保险等机构进场才是交易活跃的基础之一。
责任编辑: 刘素曼 IF106
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