对赌 新三板并购的神器?

来源: 拙朴投资2016-10-31 11:08:34

  对赌成为新三板并购新时尚

  2016年新三板并购热情高涨,“对赌”也日益受到并购双方的追捧。所谓对赌协议,指的是投资方和企业方在认定公司价值时由于存在信息不对称,而提出的双方对公司未来价值预测进行协调的协议。近年来,对赌协议在并购市场获得重视,出现范围也逐步由主板市场并购前移到新三板甚至一级市场。而当前,新三板企业以高业绩承诺换取高估值的高溢价并购频现,火爆新三板市场。

  掌上纵横高价收购3家游戏公司,对赌高业绩

  2016年5月,掌上纵横发布资产收购公告,拟收购北京自在游网络科技有限公司100%股权、北京应龙互动科技有限公司100%股权、武汉翼动数码科技有限公司40%股权及胡晶所有的1,312.48万元的债权。本次交易掌上纵横购买的资产总额约为2.5亿元。本次交易完成后,武汉翼动、自在游、应龙互动成为公司的全资子公司。

  而关于对赌部分,收购方案表述,武汉翼动和应龙互动分别承诺2016年实现的税后净利润数额不低于500万元和800万元,而自在游则承诺2016年实现的税后净利润数额不低于2,000.00万元,2017年实现的税后净利润不低于3,000.00万元,2018年实现的税后净利润不低于4,000.00万元。三家公司均以较高的利润分别换取了872.88%、506.98%甚至1693.86%溢价率的高估值。



  如今签订“对赌”协议在并购市场持续火爆,如火如荼,投资者通过对赌协议降低风险,企业也在对赌协议的“督促”下加强自身发展。掌上纵横自然也不会浪费这种实现双赢的机会。而武汉翼动、自在游和应龙互动也借由较高业绩承诺实现了企业的高估值,可谓皆大欢喜。

  对赌协议成为烫手山芋

  新三板并购日益火爆,越来越多的初创企业融资条款中出现对赌,也成为了创业团队和投资方谈判拉锯的重点。高业绩承诺不断地撩拨着资本市场的神经,为投融资双方绘下双赢的美好蓝图。然而,如约达到对赌预期似乎有点难。对赌协议作为投资方和企业方对企业估值分析的最后平衡点,一旦对赌协议的生效,往往为市场传递了一个不好的信号:投资方与企业方对企业的价值判读出现了失误。

  掌趣科技并购玩蟹科技:难以达到的预期

  2013年,掌趣科技(300315)拟以17.39亿元收购玩蟹科技100%股权,玩蟹科技在2013年、2014年、2015年、2016年扣非后的净利润不低于1.2亿元、1.6亿元、2亿元、2.4亿元。2013年,玩蟹科技的净利润为1.8亿,2014年,玩蟹科技净利润1.24亿,低于协议目标的1.6亿元;2015年,玩蟹科技净利润1.8亿,低于协议目标2亿元。

  对赌至司法冻结

  今年8月底,甚至出现了新三板市场首例因对赌协议纠纷导致司法冻结的案例。

  8月31日,美涂士的主办券商广州证券发布风险提示,截止8月30日,美涂士1658.5万股已被司法冻结,占总股份的16.59%。

  起因则是来自公司实控人周伟建与厦门宝嘉九鼎投资(600053)管理中心(有限合伙)、厦门市中奥九鼎投资合伙企业发生的对赌协议。由于与承诺的业绩差额超过600万元,双方对簿公堂还导致司法冻结,截止目前,冻结仍未解除。

  对赌虽好,可不要贪杯

  对赌既是降低投资者风险的天使,又是刺激企业家铤而走险的恶魔。在热火朝天的对赌风潮中,有些公司则选择了比较稳健的对赌协议,即有效控制了并购方的风险,又提高了企业的估值。易简集团早前发布公告,向源来投资支付现金,购买其持有的美推科技80%股权,交易对价2亿元。而源来投资向易简集团承诺美推科技2016年度、2017年度和2018年度实现的净利润分别不低于2000万元、2600万元和3380万元。相对于其他公司的高利润和高增长承诺,美推科技则显得谨慎、稳健。

责任编辑: 刘素曼 IF106
  • 拿起手机 扫一扫

    关注财界网官方微博

  • 扫描左侧二维码

    关注财界网官方微信

    获得更多深度财经资讯

我要评论查看所有评论
昵称:

 遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。

 尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

 您在财界网发表的言论,我们有权在网站内转载或引用。

版权与免责声明:

1 本网注明“来源:×××”(非财界网)的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,本网不承担此类稿件侵权行为的连带责任。

2 在本网的新闻页面或BBS上进行跟帖或发表言论者,文责自负。

3 相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

4 如涉及作品内容、版权等其它问题,请在30日内同本网联系。

热文排行
  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 综合

社区热贴
  • 热门主题
  • 热门回复

财界网广告服务中心

广告热线:400-898-3001