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新三板医药TOP30:业绩持续分化,头部三板医药公司净利占比达39.42%
来源:安信证券 2019-05-09 09:44:28
  三板医药公司财务表现整体稳健:2018年三板医药公司经营现金流量净额表现为近5年来最佳,达63.32亿元,2018年经营现金流量净额较2017年同比增长72.14%,2018年经营现金流量净额较2016年复合增长约8.71%。本期盈利的三板医药公司整体营收同比增长13.04%;归母净利同比增长14.72%。根据本期盈利的新三板医药公司回溯,三板医药公司收入增速在逐年提升,净利增速本期略有下滑,但整体仍然表现良好。

  三板医药市场PE估值较A股PE估值差约53%:195家三板医药公司未有市值,有市值的三板医药公司中共93家公司亏损。按整体法估计,三板医药公司整体PE21.75X,同期A股医药市场整体PE33.20X,三板医药市场PE估值相较A股PE估值,有约53%差距。若剔除商业公司低PE估值的影响,三板医药公司整体PE21.04倍,同期A股医药市场整体PE35.64X。

  三板医药盈利企业占比达77%:599家医药生物公司中,563家医药公司已发布年报(占比94%),36家医药公司未能按期披露年报(占比6%)。剔除亏损公司,三板医药企业盈利共88.13亿元,盈利企业收入合计约871.84亿元。盈利企业占比约77%,亏损企业占比约23%。盈利小于500万及亏损企业数量合计约276家,占三板医药公司数量比重接约49%。业绩分化明显。盈利过亿的三板医药公司共9家,分别为:成大生物、合全药业、玉星生物、原子高科、柯菲平、林华医疗、津同仁堂、盛实百草、永顺生物,合计盈利约25.3亿元,占全部三板医药公司利润额比重约29%。盈利过亿的三板医药公司整体利润增速约13.7%。

  TOP30公司一览:TOP30公司盈利合计约34.74亿元(剔除君实生物),占全部医药盈利公司的比重约39.42%。本期TOP30公司中:CDMO企业1家:合全药业(832159.OC)。核素药企业1家:原子高科(430005.OC)。创新医药企业1家:君实生物(833330.OC)。生物医药企业6家:成大生物(831550.OC)、永顺生物(839729.OC)、三元基因(837344.OC)、诺泰生物(835572.OC)、锦波生物(832982.OC)、创尔生物(831187.OC)。原料药、辅料、中间体企业5家:玉星生物(870526.OC)、合佳医药(838641.OC)、昊帆生物(837632.OC)、格兰尼(836813.OC)、先锋科技(831878.OC)。化药企业4家:柯菲平(870447.OC)、康乐药业(832126.OC)、天泉药业(872952.OC)、海欣药业(833211.OC)。医疗器械企业5家:林华医疗(835637.OC)、垠艺生物(835066.OC)、科英激光(871966.OC)、璟泓科技(430222.OC)、辰光医疗(430300.OC)。流通企业2家:天士营销(872087.OC)、东星医疗(834478.OC)。中医药企业2家:津同仁堂(834915.OC)、盛实百草(834831.OC)保健品企业1家:海钰生物(836800.OC)。医院企业2家:长峰医院(870890.OC)、莲池医院(831672.OC)。

  创新药企不断取得进展:君实生物(833330.OC)年报显示:在上海临港和苏州吴江,公司建有两个单抗药物生产基地,苏州吴江生产基地随着公司“特瑞普利单抗”的获批上市于2018年12月份成功取得GMP证书,并且于2019年2月发出了第一批商品。此外,吴江生产基地已经完成技术升级改造,升级部分现处于验证阶段,预计在2019年上半年前投入运行,总产能增至3,000L发酵能力;上海临港生产基地按照cGMP标准进行建设,报告期内基本完成厂房建设,预计2019年底将率先完成五条生产线建设,产能达到30,000L发酵能力。

  医疗器械企业业绩向好:林华医疗(835637.OC):留置针行业重要企业;公司2018年实现营收6.88亿元,同比增长13.94%,净利润为1.73亿元,同比增长2.99%。创新型心血管支架、球囊导管器械企业垠艺生物(835066.OC)2018年公司共实现营业收入约1.33亿元,同比增长21.48%;实现归属于挂牌公司股东净利润约2742万元,同比增长8.07%。

  三板市场坐拥CDMO国内龙头企业:合全药业(832159.OC)为CDMO国内龙头企业,公司2018年实现营业收入约27.06亿元,同比增长23.71%;实现归母净利约5.98亿元,同比增长25.28%;略超此前市场预期。

  三板市场亦有核素药龙头企业:原子高科(430005.OC):中核集团旗下公司,放射性药品龙头。核素药由于涉及放射性,是国家强监管行业,壁垒较高。公司共实现营业收入9.96亿元,同比增长16.21%;实现归属于挂牌公司股东净利润2.24亿元,同比增长15.26%。

  医药商业企业兼具特色:天士营销(872087.OC)是营收过百亿的医药电商,兼具慢病管理业务。公司2018年营收规模为166.6亿元,同比增长18.39%;归属于挂牌公司股东净利润为5586万元,同比增长11.54%。

  品牌中药增长放缓,但收入利润额保持在高位:津同仁堂(834915.OC)与北京同仁堂不存在侵权纠纷。公司核心产品肾炎康复片、血府逐瘀胶囊、脉管复康片属于国家基本药物目录品种的优势明显,市场持续稳定增长。报告期公司共实现营业收入6.66亿元,同比增长6.85%,实现归属于挂牌公司股东净利润1.43亿元,同比增长25.17%

  生物药增长稳健:成大生物(831550.OC):狂犬病疫苗龙头,利润达6.13亿。三元基因(837344.OC)为重组人干扰素α1b领域重要企业。公司共实现营业收入约3亿元,同比增长约23%,实现归属于挂牌公司股东净利润约5809.6万元,同比增长约33.41%。

  三板公司原料药企业表现较好:大部分原料药、辅料、中间体的产品要求没有药品严格,但由于这些产品对于最终的药品质量而言影响相对较大,故客户之间的合作通常比较持久。这一部分企业的业绩也相对稳健。先锋科技(831878.OC):嘧啶产品量价齐升,公司18年归母净利达6599万元。合佳医药(838641.OC):头孢类原料药和医药中间体供应商,净利达5195万。昊帆生物(837632.OC):多肽合成试剂主要供应商,,18年净利同比增长约91.56%。

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  • 标签:
  • 新三板,医药
责任编辑: 冯洁 IF161
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