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医疗器械与医疗服务上市加速 研发型企业受青睐
来源:广证恒生 2019-03-27 16:07:32
  报告摘要:

  我们希望通过梳理目前A股上市的医药企业业在二级市场上的存量现状与增量情况,探索我国医药行业未来的发展趋势。

  医疗器械企业上市速度明显加快,医疗服务平均估值达到75倍。总体来讲,医药上市企业约占A股上市企业总数的9%,总营收规模约占上市企业总营收规模的千分之三,平均营收规模较小。医药上市企业共297家,其中制药企业占比64.98%。2008年后,医药企业上市速度明显加速,1991-2008年年均新上市医药企业6.06家,2008-2018年年均新上市医药企业为17家,上市提速幅度高于资本市场总体水平。从细分领域来看,制药领域上市企业类型由中药逐渐向化学药、生物药发展。自2008年以来医疗器械上市企业数量由2008年的7家增加至2018年的55家,其中IVD企业20家,占比35.71%。医药流通行业上市企业数量由国企为主转变为非国企为主。医药服务上市企业数量也开始呈现稳定增长的态势,达到20家,其中CRO企业7家,占比35%。

  医药行业2018年前三季度总体毛利率水平为36.41%,总体净利率水平为9.92%,其中制药、医疗器械、医药服务均高于总体水平,医药流通行业相对偏低。医药服务上市企业平均市值为215.50亿元,平均PE(TTM,剔除负值)为74.79倍,高于其他三个平行细分领域水平。

  2018年过会率创十年新低,医药行业“独角兽”独领风骚。自2017年第四季度发审委换届之后,审核趋严,2018全年过会111家企业,过会率创下近十年新低,仅为60.99%。2012-2018年医药企业过会率保持略低于总体过会率,差值在5个百分点以内。2017年下半年以来发审提速,全年上会企业479家,过会380家,在会企业数量由2016年7月的883家逐步下降至2019年3月的280家,IPO堰塞湖问题得到有效缓解。2018年过会医药企业呈现两极分化,迈瑞医疗、药明康德占据大部分首发市值及募资额。

  研发型企业崛起,生物药、IVD、医疗影像等细分领域蓄势待发,资本市场契合行业发展趋势。研发型企业受资本市场认可度不断提高。根据2018年三季报数据,所有A股医药上市企业总研发费用占总营收比为4.31%,研发费用占营收比在6%以上的企业共有64家,其中52家于2010年及之后登陆A股,占比81.25%。生物药、IVD、医疗器械等细分领域的研发投入超过平均水平。医药企业员工学历构成比例也呈现明显的提升趋势,2018年上市医药企业研究生学历员工平均占比达12.97%,远高于2009年的4.58%。持续盈利、关联关系、规范运营成为2018年医药企业未能过会的主要原因,“两票制”、“商业贿赂”成为未过会原因中高频热词,下游经销商选择受到关注。大力发展医疗器械与医疗服务是我国医疗行业发展的大势所趋,上市公司的数量及质量的变迁与行业的发展完美契合。
  • 标签:
  • 医疗器械,医疗服务,上市
责任编辑: 李思雨 IF163
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