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物业中报解析:概览物业三市场,发掘三板五金花
来源:安信证券 2018-09-06 15:38:28
  行业概览:行业增速维持高水平,三板物业估值有待提升:我们放眼物业全市场,首先概述板块业绩,其次解析业绩向上及增幅回落的原因,最后板块落脚估值水平,从而对全市场物业中报进行概括性总结。

  物业板块业绩如何?增速上,2018年物业板块中报整体表现略逊色于以往,但在市场业绩整体走弱的情况下仍交出不错答卷。新三板物业企业营收增长26.03%,净利润增长33.57%,整体处于较高增长;港股龙头物业企业营收及净利润增速节节攀升,分别增长51.82%、83.02%;A股中南都物业营收增长率达24.92%,净利润增长率达18.91%,相对回落。盈利能力上,2018H1新三板平均毛利率19.74%、较为稳定,港股平均毛利率30.01%、稳步上升,行业内龙头盈利能力改善。

  结构上,板块业绩向上动力何在?体量上看,新三板及港股物业企业,营收及净利润整体上移;港股中物业企业上移趋势更加明显。中值上看,新三板物业板块内部,中型物业企业业绩高速增长,板块营收及净利润中位数增速分别达44.8%和43.38%、高于整体,表明中型企业是本次物业板块整体向好的驱动力量。港股物业板块内部,这一趋势在营收增速上更为明显。增速上看,新三板物业企业净利润增速回落,源于高增长公司数量减少,净利润同比增长一倍以上公司数量减少约10%(5家);港股物业板块企业增势相对稳健,高营收增速公司出现。

  板块估值如何?板块整体PE13X-19X,尚有挖掘必要和可能:估值端,可比口径下,新三板物业板块估值介于13X-19X之间,港股估值在25X-34X之间,A股南都物业2018H1估值为42.48X,三个板块估值水平差距较大。三板物业市场未来空间尚有挖掘的可能性和必要性。

  细看市场标的:3句话总结A&H股,5标的掘金新三板:截至2018年9月1日,有8家港股物业企业、1家A股物业企业披露中报。我们简要列出其财务数据,并用三句话简要解读中报情况。新三板优质物业企业有保利物业(871893.OC)、美的物业(839955.OC)、第一物业(837498.OC)、开元物业(831971.OC)、一卡通(834858.OC)。

  风险提示:物业行业发展不及预期
  • 标签:
  • 物业,中报,解析
责任编辑: 李思雨 IF163
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