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全市场教育行业策略报告:港股教育再添新军,希望教育、博骏教育上市
来源:安信证券 2018-08-07 13:49:35
  再添新军:上市热潮不减,尚德启智拟赴港上市。8月1日,尚德启智教育向港交所递交招股书,赴港上市热潮又添新成员。目前在港股排队上市的教育企业共计10家,除尚德启智,还有春来教育、华图教育、科培教育、银杏教育、卓越教育、沪江、宝宝树、新东方在线等。港股教育不再局限于学历教育,职业教育、k12教育、在线教育等多家公司拟登陆港股,港股教育板块呈现多点开花,多层次、多维度的教育板块正逐渐呈现,港股教育板块开始进入百花齐放的阶段。

  希望教育:十年磨一剑,第二大民办高等教育集团正式登陆港股。希望教育通过“自建+并购”方式拥有八所院校(3所本科独立院校,5所专科院校),另在专科院校基础上新增1所技师院校,截止2017年年底以人数计算,希望教育是中国第二大民办高等教育集团(招股书)。公司毛利率低于行业水平,主要系独立院校向公办学校缴纳的管理费(三所院校整体缴纳比例约21-23%)以及员工成本在2015-2017年间呈上升趋势。而希望教育最新收盘价为1.87港元(首日破发),总市值125亿港元,对应pe(ttm)为52.2X,高于行业水平。

  博骏教育:k12版图显现,港交所敲钟。博骏教育是四川省成都市民办教育服务集团,扎根于民办学前教育,此后业务拓展至中学阶段,目前拥有一所初中暨高中、两所初中和六所幼儿园,k12教育版图逐步显现。在学费涨价和初高中人数增长的共同作用下,公司盈利端的营收和利润逐年持续增长,2017年的营收同比增长33.9%,净利润同比增长18%。同行业比较,博骏教育的学生平均收入要略低于行业平均水平,人员成本显著高于同行业平均水平,在盈利端略有落后(人员成本占比大,学校利用率低)。而7月31日首发当日上涨21.61%,之后股价一路下行,截止2018年8月4日,公司收盘价为2.49港元,市值为19.92亿港元,对应市盈率ttm为55X,仍高于同行业水平(30X-40X)。

  投资建议:两大主线看四大领域。根据我们对新三板教育行业的梳理,我们认为2018年下半年新三板教育行业受益领域和标的情况遵循两大主线投资策略下。

  1)上市排队企业:我们建议关注华腾教育(834845.OC);

  2)细分行业龙头:涉及早幼教、k12、职业教育和教育信息化四大领域,其中在幼教领域,内生成长性将会是关注的重点,新三板市场中我们建议关注亿童文教(430223.OC)、朗朗教育(834729.OC)、荣信教育(833632.OC)和爱立方(836859.OC);K12赛道建议关注世纪明德(839264.OC);职业教育板块建议关注教师网(871610.OC);教育信息化建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商,包括金智教育(832624.OC)和麦可思(833861.OC)。

  行业关键数据速览:

  1)资本市场动态:希望教育、博骏教育正式登录港股,尚德启智拟登港股。

  2)一级创投项目:披露金额的融资案例共计7个,涉及教育信息化、素质教育等赛道。

  风险提示:政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧
  • 标签:
  • 教育行业,港股,上市
责任编辑: 李思雨 IF163
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