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挂牌四年业绩暴增35倍!新三板罗曼股份携189名“小散”冲击A股
来源:金三板 2018-12-18 14:09:40
  12月14日,证监会官网披露了新三板公司罗曼股份(430662.OC)招股说明书申报稿。

  罗曼股份也在此前发布公告称,公司首次公开发行股票并上市申请已获证监会受理,公司股票将暂停在全国股转系统交易。

  罗曼股份本次IPO计划在上交所主板发行不超过2167万股,拟募集资金不超过5.84亿元,扣除发行费用后,将用于补充照明工程业务营运资金等五个项目。

  截至2018年中报,罗曼股份股东人数189名,也曾是新三板上极受追捧的“集邮概念股”。在IPO过会率正在悄然提升的背景下,罗曼股份的申报也让“集邮党”们看到了些许胜利的希望。

  一、新三板四年,净利增长35倍

  罗曼股份位于上海,主营业务为景观照明整体规划和深化设计、景观照明工程的施工以及远程集控管理等景观照明其他服务。2014年3月在新三板挂牌。

  在招股说明书中,罗曼股份称,“公司系国内领先的城市景观照明整体解决方案提供商,拥有照明行业的最高等级资质”。

  在罗曼股份挂牌新三板前,公司2013年扣非后归母净利润仅181.77万元,而仅仅过去四年,公司业绩便“神奇”般地暴增了45倍,2017年实现归母净利润8316.60万元。

  招股说明书中显示,罗曼股份2018年上半年实现营业收入20,053.45万元,归母净利润4429.11万元,分别同比增长104%和159%。2013年以来,公司每年业绩都能实现“翻倍式”增长!

  宏观经济下滑,消费、投资都不景气,而这样一家不起眼的景观照明企业,竟然能在过去四年取得如此不可思议的业绩,的确让人惊叹!

  带着无比崇拜的心情,三胖哥决定对这家新三板公司进行一番探究。

  1、净资产收益率高达38%

  罗曼股份给人的第一个财务特征,便是具有超强的盈利能力。2015-2017年,公司净资产收益率(ROE)稳步提升,分别为18.63%、26.60%和38.53%。

  能做到每年20%以上ROE的上市公司,都属凤毛麟角,可罗曼股份倒好,不仅轻松完成这个任务,还能年年增长。

  这就好比,给你1000万本金的投资收益率,比100万本金时更高。

  采用杜邦分析拆解公司ROE时,发现为罗曼股份贡献做大的,实际上是公司高达24.14%的销售净利率。要知道,在3500多家上市公司中,只有10%能够实现这样的净利率水平。

  能够实现如此高净利率,罗曼股份的关键在于,极低的销售费用。

  由于多承接政府项目,在过去的三年里,罗曼股份的销售费用率均不到3%,如果除去职工薪酬,占比更低。

  另外,我们也能从一些细节里看出罗曼股份销售能力。就在公司公告IPO申报的当天,刚刚中标了“浦东黄浦江沿岸景观灯光提升及照明智慧监控(浦东)中心工程(一期)亮化工程”项目。

  与罗曼股份属于同行业的可比上市公司,名家汇(300506.SZ)同样具有较强的盈利能力,公司2017年净资产收益率为26%。

  2、不可恭维的现金流

  与较强盈利能力形成鲜明对比的,是罗曼股份拿不出手的现金流。

  2016年、2017年和2018年1-6月,公司经营活动现金均为净流出,累计多达8722.29万元,这也与本公司所处行业的特点和业务模式、结算政策相关:

  公司业务规模快速扩张,需要先期垫付的流动资金规模越来越大,而公司承接的部分景观照明工程业务为整体工程中的一部分,业主方通常按照整体工程进度进行验收和审价结算,整体工程中其他部分的工作滞后将导致工程进度款决算的滞后,从而拖累付款进度,这就导致了经营活动产生的现金流量净额与当期净利润不完全匹配。

  上文提及的名家汇(300506.SZ)、新三板达特照明(832709.OC)等同行业上市公司,也都存在类似问题。

  3、高坏账损失

  截至2018年上半年末,罗曼股份应收账款账面价值2.65亿元,占总资产比例达到44.41%,虽然政府部门的客户性质决定了公司应收账款发生坏账的风险较小,但是如果客户无法按期付款或者没有能力付款,将会使公司面临坏账损失的风险。

  仅2017年,公司计提的坏账损失就多达1871.43万元,这比公司过去六年的总和还要多。

  在公司应收账款中,2年以上账龄占比近10%。

  二、挂牌期间曾融资过亿

  2014年挂牌新三板至今,罗曼股份已累计完成了三轮融资,融资总额达到1亿元。

  2015年5月,公司向做市商发行股份,用于公司核心技术,补充流动资金,发行价格5.5元/股,募集资金2750万元,总估值3.025亿元;

  而在最近的一轮融资中,2017年9月,公司向昆仲投资等16名新增股东非公开定向发行600万股,募集资金4920万元,总估值增长达到5.33亿元。但如果对应公司2017年业绩,这个估值其实也只有6倍收益率。发行对象除了外部投资机构,还有多名公司高管、核心技术人员。

  目前,公司前十大股东合计持股比例86.62%,孙建鸣先生和孙凯君女士直接和间接合计持股59.06%,为公司实际控制人。

  值得一提的是,罗曼股份的主要股东中,还出现了一家国资创投的身影。

  2016年8月,罗曼股份向上海诚毅新能源创业投资有限公司发行400万股,后者持有公司6.15%股权。

  诚毅新能源创投的大股东为申能集团,占比52%,其他四名股东上海东方证券资本投资有限公司、上海创业投资有限公司、国投高科技投资有限公司、上海浦东新兴产业投资有限公司均是国资背景。

  国有股的身份,很可能将导致罗曼股份上市公司,诚毅投资的持股部分可能将划转社保。

  11月30日,罗曼股份公司股票曾复牌交易,在短短8个交易日里,股价即暴涨了64%。

  截至停牌前,罗曼股份市值9.02亿元,一旦IPO成功,上涨空间依然较大。
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  • 挂牌,业绩,新三板,罗曼股份
责任编辑: 李思雨 IF163
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