新三板IPO摘牌浪潮下 企业的众生相

来源: 财界网整理2018-04-08 15:21:10
  去年年初IPO的政策,是历史上难得的宽松。谁知当年10月份,风向大变,月过会率从80%跌到50%,甚至还出现上会企业集体被否。

  不少拟IPO企业面对过会率低、审核趋严的现状“妥协”,选择放弃IPO上市,主动撤回上市申请;数十家新三板企业以“调整上市计划”为由终止审查。

  今年2月23日,证监会再出手,IPO被否企业三年内不得借壳重组的规定。一批带有侥幸心理的拟IPO企业开始大撤退。

  今年以来,在IPO收紧的影响下,新三板公司的上市热情正在退热,止步审查的公司越来越多,上市辅导也出现大幅减少。

  终止审查增多新增上市辅导减少

  发展可持续性或已成为上市最大挑战,不少排队IPO的挂牌企业也打起了退堂鼓。

  一方面是拟IPO企业出现“撤退潮”结合公告来看,目前已有23家新三板公司(19家终止审查、4家中止审查)在IPO进程中止步,比去年一年总共18家的数量还要多。另一方面是上市辅导的热情下降。从新增上市辅导的挂牌公司数量看,截至4月6日,今年有25家企业开启上市辅导,去年同期则达到了75家,启动上市辅导的企业数量同比减少了66.7%。撤退潮”。

  “新三板的投资逻辑已经发生变化。”本地资深投行人士哈立新表示,虽然光看IPO审核的财务标准,很多新三板公司都符合要求。但是IPO不仅仅是财务报表好看,还要看企业经营质量和合规性等因素,这些不一定会反映在报表上。

  虽然不少新三板公司纷纷止步IPO,但在此形势下,并购市场却随之活跃。据新三板智库的报告显示,今年一季度,新三板重大资产重组并购交易共69起,总金额162.66亿元,分别比去年同期增长了11.29%和48.82%。报告认为,止步IPO的新三板公司,有些可能成为被并购企业。这是因为,新三板公司作为并购标的,优势主要在于信息披露公开,收购方比较容易寻找和对接,且对接后获取企业的业务和财务信息更方便,有利于筛选和决策。

  “新三板将有更多公司估值创新高。”诸海滨表示,从目前情况看,70-80家新三板优质企业在市场低迷的情况下走出独立行情。随着优质企业群体规模扩大,新三板市场将不愁没有资金来投资。这对市场格局将产生深远影响。

  对于新形势下新三板企业资本市场发展路径的选择,周运南认为,企业应当认清当前的现状和形势,实事求是地做好自己的资本市场规划。“依靠泡沫、投机赚钱将越来越难,新三板将成为价值投资市场。”新鼎资本董事长张驰对中国证券报记者表示,新三板不乏优质企业,热点、概念都是暂时的,价值投资逻辑永恒存在,寻找高成长企业并赚取高成长溢价是新三板投资的核心逻辑。

  周运南则表示,新三板拥有11000多家挂牌企业,是价值投资的大型标的池,价值投资机会众多。具体而言,可以采取“一主两辅”的投资策略,以价值投资为主线,瞄准业绩稳定增长的新三板蓝筹股及具备特色的“小而美”企业两条辅线。

  不过,业内人士同时指出,新三板价值投资回归仍需要制度改革的进一步辅助。申万宏源新三板首席分析师刘靖认为,新三板市场仍缺乏流动性,价值通过公允价格表现不足,需要进一步的制度完善。
责任编辑: 李思雨 IF163
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