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新三板期货公司转型渐入佳境 永安、上海中期拔得头筹
来源:新三板在线 2017-07-10 14:38:23

研报要点

  1、期货公司手续费收入比重下降、成交额大幅下降、“零佣金”概念导致经纪业务竞争愈演愈烈,期货公司转型已是箭在弦上。

  2、永安期货和上海中期通过转型在新三板期货公司中拔得头筹,2016年度营收分别增长56%和248%。

  3、新三板期货的风险管理、资产管理和投资咨询等创新业务开始“挑大梁”,传统业务和创新业务互补互融,目前形势下混合经营已是大势所趋。


一、 新三板期货行业概况

  2015年3月,创元期货登陆新三板,成为国内首家挂牌新三板的期货公司,随后触动了期货公司挂牌新三板的“神经”。

  统计显示,2015年、2016年分别有5家、2家期货公司挂牌新三板,2017年上半年有6家公司挂牌,至此新三板共有13家期货公司。同时,有多家期货公司正在排队挂牌,登陆新三板热情高涨。

  这13家期货公司除了永安期货和上海中期在业内名列前茅外,另外11家期货公司无论是业务规模还是盈利能力,规模均在中小型。

  2016年营业收入最高的公司是永安期货、上海中期和海航期货,分别为68.03亿元、60.80亿元和36.80亿元。从净利润上来看,永安期货以6.09亿元遥遥领先,上海中期和天风期货紧随其后,分别实现净利润6527.9万元和4015.4万元。

  从营业收入变动情况来看,增幅最大的是海航期货。2016年实现营业收入36.80亿元,同比增长2273.58%。海航期货表示,2016年公司大力拓展风险管理子公司业务,全年风险管理子公司实现营业收入 35.74 亿元,收入规模取得突破性增长。

  先融期货净利润增幅最大。2016年实现净利润2367.63万元,较2015年同期上升489.33%。新三板在线研究中心梳理年报发现,资产管理业务是净利润增加的主因。值得一提的是,无论从营业收入还是净利润,永安期货都是期货行业的龙头企业。

二、 新三板助力期货公司成长

  考虑到挂牌时间,这里主要讨论在2015年挂牌新三板的5家期货公司。

1、 挂牌新三板让期货公司营收和净利润大幅增长

  除了天风期货因经营不妥导致营收和净利润有所下滑,另外4家公司挂牌新三板后均得到了良性发展。尤其是海航期货,2016年营收增速高达2273.%成为新三板上成长最快的期货公司,而2015年的营收增速仅为6.76%。

  该公司净利润表现更加明显,其2015年净利润开始大幅下滑,增速为-68.29%;加入新三板一年后就扭转了局面,2016年净利润增速高达138.56%;主因是风险管理业务取得突破性增长。

2、 新三板让期货公司融资变得更容易

  挂牌不到两年的时间里,5家期货公司从新三板融资24亿元,其中福能期货仅挂牌两个月的时间就融到1.6亿元。在整体新三板融资遇冷的背景下,可见投资者对期货公司的偏爱。当然,短时间内无法达到A股IPO上市的条件,新三板也成为这些中小型期货公司现阶段的好去处。

3、 挂牌新三板后期货公司股东变化较大

  挂牌新三板后企业的知名度进一步扩大,优质企业必然会受到更多人的关注。5家期货公司挂牌一年后有4家期货公司的股东结构发生了比较大的变化,尤其是永安期货,挂牌时仅有10个股东,一年后增加到86个。

三、 新三板标杆性期货公司

1、领头羊-永安期货

(1)挂牌新三板后净资本实力排名攀升

  根据中期协数据,挂牌新三板后永安期货积极转型使得永安期货一举摘得期货行业桂冠。

(2)永安期货巩固“领头羊”地位

  永安期货,作为国内期货行业领军者,在业绩上也是遥遥领先于其他期货公司。2016年永安期货营收高达68.03亿元,同比增长56%,净利6.09亿元,同比增长27.15%。

(3)业务创新引领行业转型

  除去规模因素,永安期货的业务创新领先其他公司一大步是其重要原因。 分析永安期货的主营业务收入可以发现,手续费及佣金净收入是传统期货公司主要收入来源,但永安期货该部分收入只有5.86亿元,仅占其营收的8.61%,而其他业务收入达到53.8亿元,占比高达79.08%。

  其他业务收入主要来自其全资子公司永安资本。永安资本主营期现结合与风险管理业务,在去年加大了基差贸易力度的情况下,现货贸易量大幅增加,收入从2015年的31.26亿元增长到53.8亿元。

  渤海期货在去年追随了永安期货的脚步,逐渐实现了业务转型。到了2016年,手续费及佣金净收入的占比已经下降到12.16%,而其他业务收入占到77.94%。 渤海期货也表示,业绩增长主要源于其子公司渤海融盛业务发展迅速,期现套利业务扩大,现货贸易增加。

2、实力新秀-上海中期

(1)连续三年营收大幅增长

  上海中期是在新三板挂牌的第13家期货公司,年报显示2016年营业收入60.8亿元,净利润为6528万元,力压新三板九成期货公司。

(2)创新业务比例创新高

  上海中期的收入结构也发生很大改变。2016年前11个月,上海中期手续费收入占比2.16%;利息净收入占比1.07%;创新业务收入占比96.20%;2014年,手续费收入占比54.17%;利息净收入占比43.38%;其他业务收入占比0.80%。

  这背后折射出上海中期近年来的战略转型。上海中期经营战略规划中未来的六个子公司中,排在第一位的是风险管理子公司,该子公司主要业务为仓单服务、期现结合业务、合作套保服务等,目前注册资本1亿元。对于资本市场战略定位,上海中期表示,规划择机转入主板或创业板。

四、传统业务占比依旧过大,期货公司倍感压力

1、手续费收入比重逐年降低

  2016年手续费收入仍是期货行业收入的主要部分。规模较大的期货公司,手续费收入占比可能稍低,而对于中小型期货公司来说,手续费收入占总收入的六七成十分常见。

  新三板在线研究中心根据中期协数据,发现整个期货行业的手续费收入在缓慢增加,但在整个营收的比重却在不断地减小。其中2016年手续费收入比重增加是由于股指期货受限导致营业收入下降所致。手续费收入的减少使得期货公司开始转向其它业务从而改变目前的困境。

2、成交额腰斩,吸金能力下降

  中期协最新统计资料表明,2016年全国期货市场成交额为195.63万亿元,较去年下降64.7%。其主要原因是股指期货的交易限制而成交萎缩幅度较大。金融期货方面,2016年市场累计成交量为 0.18亿手,累计成交额为 18.22万亿元,同比下降 94.62%和 95.64%。

  这让不少期货公司倍感压力,纷纷开始转型,通过拓展其它方面的业务来弥补股指期货给整体期货市场带来的不利影响。

3、 “零佣金”概念促进转型

  期货公司仅依靠传统经纪业务,未来将难以维持生计。如今“零佣金”概念“秀”出了期货公司手续费费率的下限,许多期货公司为留住客户而相继“跟风”。

  这等同于把期货公司从一个沼泽地推向另一深渊。

  “零佣金”概念提出后,公司一方面要做到不放弃传统经纪业务,另一方面要大力调整业务结构来应对风险。

五、新三板期货公司的转型大幕已拉开

  尽管股指期货成交低迷,给期货公司带来了经营困境,但随着期货公司创新业务步伐的加快,不少期货公司通过创新业务依然在2016年实现了业绩“突破”。永安期货2016年度业绩显示,实现净利润6.08亿元,永安期货这一亮眼业绩,无愧为期货行业的“标杆”。

1、6家企业积极布局风险管理业务

  风险管理公司业务成为多数新三板期货公司创收的重要途径。新三板13家期货公司中,有7家已经布局风险管理业务,并取得不错的成绩。此外,有6家期货公司的风险管理收入占营收比重超过75%。

  2016年永安期货的营业收入为68亿元,其中风险管理业务收入高达到54亿元,占营收比重高达79%,同比增长72%。从利润上来看,风险管理业务的净利润为1亿,占永安期货净利润的17%。风险管理业务的规模扩大是永安期货2016年营业收入和净利润大幅增长的主要原因。

2、12家企业资产管理业务收入大幅增加

  资产管理业务收入已经成为期货公司的另一项收入来源,如天风期货虽然经纪业务手续费收入下滑,但依靠资产管理业务提升了整体业绩。从天风期货的收入结构可以看出,2016年资产管理业务收入高达9087万元,占营收比重高达61.7%,该业务已经占据重要地位。

  新三板期货公司资产管理业务迅猛增长,为公司增收立下“汗马功劳”。11家期货公司的资产管理业务收入大幅增长,但占营收比重增幅不大,表现最好的是先融期货,2016年资产管理业务收入占营收比重高达49.17%,较去年的1.42%增长3363%,其它公司的增速略微缓慢。

3、8家企业开始布局投资咨询业务

  期货投资咨询业务有利于提高期货公司服务能力。期货公司开展这种业务其实是一种差异化竞争,使得期货公司在更高层面、更广范围展开竞争,逐步拉开档次,促进了一部分期货公司做强做大。

  新三板共有8家期货公司布局投资咨询业务,该业务表现最好的是华龙期货。2016年华龙期货该项业务的收入为228万元,占营收比重为4.29%。其余7家虽然开展了投资咨询业务,但该项业务带来的收入占营收比重均不到2%。

六、总结

1、传统和创新互相弥补

  随着风险管理、资产管理和投资咨询等创新业务的开展,传统与创新业务的协同效应放大,传统与创新互补互融、良性互动。经纪业务增厚创新业务客户基础,创新业务为传统经纪业务转型提供可能。

  过去只有经纪业务,现在有风险管理、资产管理和投资咨询等创新业务,期货公司面临新的客户时,多元化业务可以提高客户服务的质量,为客户提供多样化解决方案,满足客户多重需求,增加客户黏性。一方面,创新业务的成长离不开经纪业务的“土壤”;另一方面,创新业务也在为经纪业务持续输送“营养”。

2、混合经营

  经纪业务为创新业务赢得时间,创新业务为经纪业务赢得未来。创新业务离不开牢固的客户基础,没有经纪业务做支撑,创新业务无从谈起。同样,创新业务反哺经纪业务也是未来的一种趋势。

  无论资产管理、风险管理还是国际业务,都增强了客户黏性,增厚了经纪业务收入。市场人士认为,期货公司发展既要着眼于创新业务的长远发展,也要兼顾到经纪业务的主体地位,找到传统与创新之间的平衡点。目前形势下传统业务和创新业务混合经营已是常态。

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  • 期货公司
责任编辑: 刘素曼 IF106
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